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首页  »  星瀚投资  »  星瀚投资每周投资纪要(10.9-10.15)

摘要: 9月财新服务业PMI降至50.6 为21个月以来最低。

一、每周宏观经济事件评述


1、国庆长假期间,热点城市楼市明显遇冷,热点30城市网签大幅下跌,平均跌幅达到8成,成交量创近三年来最低。

 

2、9月财新服务业PMI降至50.6 为21个月以来最低。

 

3、国家发改委副主任、统计局局长宁吉喆:房地产长效机制正在紧锣密鼓制定,会适时出台。国家反对房地产投机的态度不会变。

 

4、IMF最新研究指出,“家庭债务与GDP比率在三年期间内上升 5 个百分点,未来三年经通胀调整的经济增长率会下降 1.25 个百分点。另外,债务增加 1 个百分点,未来发生银行危机的概率约上升约 1 个百分点。”——中国最近三年家庭债务比例上升了多少呢?超过8个百分点。报告原文:http://t.cn/ROtRbyk

 

5、摘得2017年诺贝尔经济学奖的经济学家塞勒本周二接受美国媒体采访时说,我们看来生活在一生中风险最高的时刻,但股市看来却在打盹。我承认不能理解这点。我不知道你们怎么想,我紧张。可能投资者往往在受到惊吓的时候紧张。

 

6、央行公开市场本周净回笼2400亿元,上周净回笼3600亿元。周五有840亿MLF到期,本月共有3笔MLF到期,总额4395亿元,因此央行进行4980亿元MLF略微的超额续作。

 

7、中国9月进口同比(按人民币计) 19.5%,预期16.5%,前值 14.4%。9月出口同比(按人民币计) 9%,预期 10.9%,前值 6.9%。贸易帐(按人民币计)1930亿,预期 2660.5亿,前值 2865亿。

 

汇率升值、原材料、房地产、人力等成本抬升太快导致进口增速越来越快(原材料进口大增),而出口增速越来越低(产品竞争力不断下滑),贸易顺差越来越小,外储压力山大。注意到出口数据连续低于预期,9月出口增速环比8月糟糕的增速确有提升,但仍低于市场预期不少。

 

中国9月外汇储备 31085.1亿美元,预期 31000亿美元,前值 30915亿美元。在贸易顺差大幅减少的情况下9月外汇储备环比增加170亿美元,这背后主要是企业和政府外债大规模发行带来的(饮鸩止渴)。

 

8、国债期货持续大跌,10债收益率即将新高,看了眼国债各期利差,发现一个问题,10Y-1Y一度在6月倒挂过一段时间,但随后恢复正常,而为什么7Y-10Y能持续倒挂那么久?5Y-10Y也几乎没利差。一定要搞明白中国各期国债的利差那么小的核心原因(央行紧缩、期限错配、极高杠杆),这么点风险溢价是有很大问题的…

 

9、中国9月社会融资规模1.82万亿元,预期1.57万亿元,前值1.48万亿元。2017年前三季度社会融资规模增量累计为15.67万亿元,比上年同期多2.21万亿元。中国9月新增人民币贷款1.27万亿元,预期1.2万亿元,前值1.09万亿元。前三季度人民币贷款增加11.16万亿元,同比多增9980亿元。

 

社融中实体贷款仍是主要支撑;但表外融资继续高歌猛进,委托贷款和信托贷款再度明显回升,合计达到3201亿,其中房地产非标融资占主导,与融资渠道收紧以及明后年大量债券到期导致滚动融资需求大增有关。

 

新增贷款方面,9月份贷款还是居民和企业各占半壁江山,居民中长期贷款4786亿,维持在近几个月的水平,居民短贷上升至近2500亿(上月2165亿),消费贷已经成为居民维持现金流的重要组成,9月末居民部门总负债为44万亿,占GDP的比重达到55%,占居民可支配收入比重已经接近100%。

 

9月非金融企业贷款增长4635亿,比去年同期减少1582亿,为半年内首次出现同比下降;其中中长贷增长5029亿(上月为3639亿),但同比多增额仅为563亿,增幅远低于过去6个月的平均3000亿,变化幅度之大难以用企业融资转向表外来解释。9月企业贷款同比的回落意味着当前经济增长主要贡献并非企业投资、而是居民举债。

 

9月,M2同比增长9.2%,增速比上月末高0.3个百分点;M1同比增长14%,增速与上月末持平。

 

姜超:9月信贷高增,非标融资回暖,财政存款季节性投放,M2同比增速回升至9.2%,重回9%上方。但是在货币紧平衡、金融监管持续的背景下,银行超储率处于历史低位,货币乘数飙升至历史高位,银行创造货币能力受限,预计未来M2仍将低位运行。

 

9月社融、新增贷款数据在8月超预期之后再次大幅超市场预期,金融部门的增长速度进一步快于实体的增速,金融部门的泡沫仍在扩大。同时,也要看到,超过一半的社融与房地产相关。房地产泡沫仍在继续。

 

中金固收团队认为,金融数据回升是季节性的,相信四季度信贷将有明显回落。因此数据本身不宜跟经济动能强弱直接关联,对债市的负面影响也有限。M2增速小幅回升,但不具备持续回升基础。


二、全球市场主要资产价格变动跟踪

 

三、市场大势和估值简要评述



 


四、A股指数和行业板块的强弱度

 

宽基指数

行业指数

 

五、股票池个股信息跟踪

 

股票名称   

重要新闻事件

通化东宝

公司于2017年10月10日获得吉林省食品药品监督管理局关于甘精胰岛素、甘精胰岛素注射液申报生产的受理通知书。

 

核查风暴下,公司甘精胰岛素临床试验最终顺利结题报产,产品在安全性和有效性方面与原研一致。公司甘精胰岛素于2014年7月正式开展Ⅲ期临床试验,在公司开展临床试验的过程中,恰逢国家局开展全国性的临床试验核查风暴,公司根据相关要求进行了严格的自查工作,一定程度延迟了产品的报产。按照目前的审评节奏,推断公司甘精胰岛素注射液大概率于2018年获批上市。

 

作为三代胰岛素中的核心品种,甘精胰岛素单个品种在全球胰岛素类似物市场占据超过1/3的市场份额,2015年的全球销售额近71亿美元,属绝对明星品种。在国内甘精胰岛素市场在50亿元以上(IMS样本医院2016年销售额达28.5亿元,增长17%)。

 

从市场格局来看,目前国内甘精胰岛素市场主要由原研赛诺菲(推断年销售在30亿元以上)和国内企业甘李药业(年销售已超过15亿元)两家瓜分。另外联邦制药于2016年底获得批文,目前已在6个省份中标,估计今年销售额有望达到2000万元左右。

 

公司现有产品为二代胰岛素系列,尽管国内二代胰岛素市场整体增速已不快(5%-10%)左右,但以通化东宝和联邦制药为主的两家国内企业近几年却保持远高于行业平均的增速,其原因主要在于本土企业在基层市场不断加大覆盖和销售推广,同时产品价格方面也有优势(比进口产品便宜约20%左右),因此能够不断对进口产品进行替代。通化东宝在国内二代胰岛素市场的市占率不断提高,目前已超过20%,未来仍有提升空间。

 

爱尔眼科

三季度预告:前三季度净利润增速为30-40%,其中Q3增速26.2%-50.1%,扣非增速更高一些,增速符合预期。

 

中亚股份

三季度预告:前三季度利润增速为10-30%,增速和中报类似,其中Q3的增速为3.3%-59.5%,波动区间较大,注意前三季度非经常损益比去年多2000万左右,因此内生性增速可能较低。

 

宋城演艺

三季度业绩预告:前三季度同比增长15%-30%,其中Q3增速为15-30%,增速和Q2基本一致,还算符合预期,六间房看来下滑的并不厉害,或者说线下演艺和乐园增速不错。

 

华测检测

三季度业绩预告:前三季度同比增长23.8%-47.4%,其中Q3增速为-10%~20%,扣非增速为-15%~15%,远低于上半年148%的增速。此前中报分析时我们曾说过,公司去年上半年业绩大幅下滑,基数较低,因此17年上半年没太大的参考价值,而17Q3公司业绩基数较高,我也正确的判断出17Q3增速压力较大,果不其然。最后,注意到公司的利润主要集中在下半年,16年Q3业绩虽然不错,但16Q4大幅下滑75%,因此17Q4的业绩可能仍能增长较多,但不确定性较高。

 

宝莱特

三季度业绩预告:前三季度同比增长6.7%-17.4%,其中Q3增速为-25%-0,大幅低于预期。宝莱特在完成血透业务的收购后,过去几个季度业绩不断低于预期,只能说血透业务一没那么性感,二公司管理有很大的问题。我想起来一年前该公司业绩“辉煌”前途无量被大V纷纷推荐时我仍坚持客观的判断,不由得感叹:时间是“好生意好公司好价格”股票的朋友,是“差生意坏公司高估值”股票的敌人。

 

安科生物

三季度业绩预告:前三季度同比增长33%-44%,其中Q3增速为28%-56%,增速和中期基本一致。

晨光生物

三季度业绩预告:前三季度同比增长43%-49%,其中Q3增速23.2%-41%,增速大幅低于二季度,前三季度非经常损益较去年多1470万,扣非后第三季度增速大约仅为0-20%。

 

移为通信

三季度业绩预告:前三季度同比增长4%-7%,其中Q下滑7.6%-16.6%,大幅低于二季度增速。不过公司营收保持20%增长,研发投入开支较大(增长30%)。

 

健帆生物

三季度业绩预告:前三季度同比45-53%,其中Q3增速为36.6%-65.3%,符合预期,增速和中期差不多。

 

华测导航

三季度业绩预告:前三季度同比增长31%-41%,其中Q3增速仅为3%-21%,远低于中报70%的增速,大幅低于预期,当前估值很高,注意公司上半年利润较低,收入和利润集中在下半年。

 

贝达药业

三季度业绩预告:前三季度同比下滑30-38%,其中Q3增速为-18%~44%,保持下滑趋势。

绿叶制药

周四回购300万股

先健科技

由先健科技公司主导制定的《YY/T 1553-2017 心血管植入物 心脏封堵器》行业标准获国家食品药品监督管理总局(CFDA)批准并发布实施。该项标准对心脏封堵器的预期性能、设计属性、材料、设计评价、制造、灭菌包装及制造商提供信息方面的要求均进行了规定,填补了中国乃至全球在心脏封堵器行业标准上的空白。

 

苏试试验

三季度业绩预告:前三季度同比增长15%-25.75%,其中Q3增速为10%-40%,符合预期,增速和中报差不多。公司收入主要集中在二、四季度,三季度无关紧要。

 

迈克生物

三季度业绩预告:前三季度同比增长15%-25%,扣非增速20-40%,其中Q3增速20-40%,增速和二季度基本一致。

 

万孚生物

三季度业绩预告:前三季度同比增长20-45%,其中Q3增速0-30%,远低于二季度增速,公司股价在一轮暴跌后又被神秘力量拉起,三季报前大幅上涨,目前PE超过80倍。

 

机器人

三季度业绩预告:前三季度同比增长10-30%,其中Q3增速为17%-77%。波动区间较大,业绩延续二季度回暖趋势。

 

裕同科技

三季度业绩修正预告,三季度业绩增速从此前的15-35%,下修至5-15%,公司的解释是原材料暴涨速度超过预期。

 

迪安诊断

三季度业绩预告:前三季度同比增长30-35%,其中Q3增速为30-35%。观察过去几期的业绩预告,其增速在逐步下滑,今年新开众多网点亏损,各项费用大增。

 

中生制药

正大天晴的替诺福韦于9月29日获CFDA批准上市,通过一致性评价,并且通过和原研双盲对照治疗乙肝的3期临床试验证明等效。

美康生物

三季度业绩预告:前三季度净利润增长10-30%,其中Q3增速为5%-25%,符合预期。

中文在线

三季度业绩预告:前三季度净利润同比增长207%-217%,其中Q3增速为263%-291%,IP变现良好,三季度增速继续加快,但单季利润也不过1600万,估值太高。

 

博腾股份

三季度业绩预告:前三季度营收同比下滑10%-0%,净利润同比下滑35%-45%,其中Q3营收增速-15%~-25%,净利润-55%~75%,下滑程度较中报进一步下滑,公司解释营收下滑因素:由于核心客户抗丙肝产品市场终端需求减少,以及抗糖尿病产品客户备货策略调整等持续性影响,公司对应的核心产品销售收入下滑较多。净利润下滑的原因:公司报告期内主营业务产品结构较上年同期不同,实现毛利同比下滑较多;公司美国技术中心、重庆水土研发中心投入运营,以及收购 J-STAR Research, Inc100%股权后,公司运营费用及固定资产折旧较上年同期增加;人民币升值导致公司汇兑损失较上年同期增加。三季度是公司淡季,影响相对较小,仍长期看好公司,17年底可能出现拐点。

 

欧普康视

三季度业绩预告:前三季度净利润同比增长20%-35%,其中Q3增速为25%-40%,增速比Q2稍高一些,符合预期。不过公司新股上市,估值过高,无关注价值。

 

江丰电子

三季度业绩预告:前三季度净利润同比增长5%-15%,其中Q3净利润下滑17.4%-0%。严重低于预期,江丰电子是市场热门股,虽然公司在半导体靶材细分行业有很大的优势,且半导体行业今年也不错,但公司市占率较高,该行业市场容量非常低,且公司过去高增长多年,现在业绩下滑也属正常。目前公司市值高达106亿(数倍于行业规模),PE高达177倍,毫无任何投资价值。

 

卫宁健康

三季度业绩预告:前三季度扣非净利润同比增长15%-35%,其中Q3增速为15%-80%。增速较二季度略为加快。

 

汇川技术

三季度业绩预告:前三季度营收同比增长20-30%,净利润同比增长0-10%,扣非净利润增速-7%~3.5%,其中Q3营收增速15-25%,净利润增速-5%~5%,扣非利润增速-8%~+3%,三季度利润极高概率下滑,公司的解释是研发投入增长以及市场竞争加剧产品价格下跌所致。

 

三生制药

"重组人源化抗血管内皮细胞生长因子(VEGF)单克隆抗体注射液,已获CFDA临床试验申请批件。集团目前正积极准备该产品的临床试验。集团拟开发该产品用于治疗新生血管性年龄相关性视网膜黄斑变性(AMD)。AMD是老年人不可逆性失明的主要病因之一。"

 

裕同科技

三季度业绩预告下修业绩,从15-35%的增长下修至5-15%,符合预期,公司表示是上游纸原材料价格大涨以及人民币升值因素。

众信旅游

公布2017年度限制性股票股权激励方案。业绩考核指标为:

(1)以2016年为基准年,2017年度公司净利润增长率不低于7%,且2017年度现金分红总额不低于2016年。(2)以2016年为基准年,2018年度公司净利润增长率不低于17%,且2018年度现金分红总额不低于2017年。(3)以2016年为基准年,2019年度公司净利润增长率不低于28%,且2019年度现金分红总额不低于2018年。"

 

苏试试验

持本公司股份3.11%的股东张俊华计划在2017年11月1日至2018年4月30日期间以集中竞价或大宗交易方式减持全部股份。

 

宝莱特

公司以自有资金出资人民币2,610万元收购武汉启诚生物技术有限公司55%股权,业绩对赌协议中业绩承诺如下:承诺2017年度、2018年度和2019年度经实现的营业收入分别不低于4,000万元、4,500万元及5,000万元,实现的净利润分别不低于480万元、540万元及600万元。武汉启诚作为从事医疗水处理设备的专业制造商,主要的产品有透析用制水设备及消毒系统、浓缩液集中配供液系统、供应室用制水设备及生化检验科用制水设备。其产品属于血液透析需要的关键设备,符合公司“在巩固医疗监护设备的基础上,加快建立和完善血液透析领域生态圈”的战略发展规划,对推动公司未来发展战略目标的实现具有重要意义。

 



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